人民银行于2019年12月28日发布公告，存量贷款合同将按一定规则，切换至LPR定价。
据了解目前PPP项目的银行贷款融资的利率计算也多已采取LPR方式实施，多地政府方要求项目公司以LPR方式确定本项目的投资回报率（或综合融资成本），以此计算本项目的可行性缺口补助。
本文将就PPP项目的LPR计息调整事项进行讨论：
一、PPP合同的一般约定
PPP项目在投标阶段，社会资本方往往会报价投资回报率（或综合融资成本）或者是基准利率上浮水平，以中标标的为基础计算本项目的可行性缺口补助。投资回报率影响可用性服务费的金额（即建设成本及合理利润）。
可行性缺口补助=可用性服务费+运营绩效服务费-使用者付费
其中：
可用性服务费= [建设成本 * i *(1+ i)n] / [(1+i)n - 1]
i为投资回报率（综合融资成本）假设为合同签订日中国人民银行公布的最新五年以上中长期贷款基准利率上浮 20%，即 5.88%；若项目实施过程中基准利率发生变化，则随当时中国人民银行公布的五年以上中长期贷款基准利率进行调整；n为补助支付年数。
二、采用LPR的分析
1、LPR的定义
贷款市场报价利率（LPR）由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。
LPR报价行目前包括18家银行，每月20日（遇节假日顺延）9时前，各报价行以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均得出。
LPR指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在贷款基础利率基础上加减点确定。
2、LPR与贷款基准利率的区别
（1）发布周期：贷款基准利率的发布是不定期的，目前执行的贷款基准利率是2015年10月24日公布的，截止目前没有调整。人民币现行利率为：一年以内（含一年）4.35%，一至五年（含五年）4.75%，五年以上4.90%。; LPR自2019年8月20日起每月公布一次，目前1年期3.85%，五年以上4.65%。
（2）定价模式：这两种利率定价模式参照的定价基准和定价计算方法不同，参照贷款基准利率定价的贷款，实际执行利率以贷款基准利率为基准上下浮动;参照LPR定价的贷款，实际执行利率以最近一期或指定时间相应期限的LPR为定价基准加点形成。
相比贷款基准利率，LPR的市场化程度更高，更能反映市场供求的变化情况。
银行借款融资的LPR利率方式是先确定基点差，随着LPR变动进行等量调整，对项目公司而言此部分是公司成本端的计算；收入端方面，计算可行性缺口补助中投资回报率的考虑如下：假设某项目中标的投资回报率为5.88%。5.88%-4.65%=1.23%。确定1.23%为加点数，即加123个基点。若项目实施过程中LPR发生变化，则投资回报率=最新的LPR利率+1.23%假设《PPP合同》确定的利率上浮水平为20%，如政府方采用上浮水平确认调整后的投资回报率。以目前LPR报价水平计算得出投资回报率为4.65%。对于项目公司而言，此种模式下计算建设成本数额时较基准利率方式损失了0.3%的回报，未来获取的可行性缺口补助会减少。
假设LPR 报价 | A.加点方式 （+1.23%） | | 差额 (A-B) |
4.65% | 5.88% | 5.58% | 0.30% |
4.90% | 6.13% | 5.88% | 0.25% |
5% | 6.23% | 6.00% | 0.23% |
4.50% | 5.73% | 5.40% | 0.33% |
4.30% | 5.53% | 5.16% | 0.37% |
6% | 7.23% | 7.20% | 0.03% |
7% | 8.23% | 8.40% | -0.17% |
8% | 9.23% | 9.60% | -0.37% |
9% | 10.23% | 10.80% | -0.57% |
备注：差额为正值的时候，采取加点的方式更为有利，差额为负数的时候采用上浮率的方式更为有利。①近期LPR利率低于基准利率，LPR计息通过确定上浮率来计算投资回报率，对项目公司而言可行性缺口补助较基准利率上浮的方式会有一定的减少。②LPR每月公布一次，相对基准利率而言变动会较频繁，从实施情况看，有利率指向作用。可预期的是，未来如果市场利率进入上升通道，LPR也很可能会高于基准利率。如果未来利率上涨，采取LPR方式计算投资回报率且高于采取基准利率方式的利率，对于项目公司而言其可行性缺口补助会有一定增加。③如果项目公司不愿意承担利率波动风险，建议与政府协商可行性缺口补助中的投资回报率采取与银行融资一样的LPR方式，项目公司只赚取合理的施工利润和运营收益。
